Cómo funciona el mercado de bonos: precio, rentabilidad, duración y curva de tipos
Por el equipo de MeridIAn Screener · Publicado el 30 de septiembre de 2026 · 6 min de lectura
El mercado de bonos es más grande que el de acciones y marca el precio del dinero para todos: Estados, empresas y familias. Aunque solo inviertas en acciones, entender cómo funcionan los bonos te ayuda a entender por qué sube o baja la bolsa. Esta guía explica, con números, por qué el precio de un bono cae cuando suben los tipos, qué es la duración y qué dice la curva de tipos.
Qué es un bono
Un bono es un préstamo que haces tú a un Estado o a una empresa. A cambio recibes unos intereses periódicos (el cupón) y, al final del plazo (el vencimiento), te devuelven el importe prestado (el nominal).
| Término | Qué es | Ejemplo |
|---|---|---|
| Nominal | Lo que te devuelven al vencimiento | 1.000 € |
| Cupón | Interés anual sobre el nominal | 3 % = 30 € al año |
| Vencimiento | Cuándo te devuelven el nominal | Dentro de 10 años |
| Precio | Lo que cuesta hoy en el mercado; cambia cada día | 918 €, 1.000 €, 1.090 €… |
| TIR | La rentabilidad anual que obtienes si lo compras a ese precio y lo mantienes hasta el vencimiento | 4 % |
En España, el Tesoro Público emite Letras (de 3 a 12 meses, sin cupón: se compran por debajo de 1.000 € y al vencer te pagan 1.000 €), Bonos (3 y 5 años) y Obligaciones (10, 15 y 30 años). Las empresas emiten bonos parecidos, que pagan más porque tienen más riesgo.
Por qué el precio baja cuando suben los tipos
Es la idea clave y la que más confunde. Imagina que compras un bono a 10 años por 1.000 € que paga un 3 %. Al día siguiente, los tipos suben y los bonos nuevos pagan un 5 %. Nadie te pagará 1.000 € por un bono que da 30 € al año si por el mismo dinero puede tener uno que da 50 €. Para venderlo tendrás que bajar el precio hasta que a quien lo compre le rinda también un 5 %.
| Si los tipos del mercado pasan a… | El bono del 3 % a 10 años vale | Cambio |
|---|---|---|
| 2 % | 1.090 € | +9 % |
| 3 % (igual que su cupón) | 1.000 € | 0 % |
| 4 % | 919 € | −8 % |
| 5 % | 846 € | −15 % |
Precio y rentabilidad (TIR) se mueven siempre en sentido contrario. Si lo mantienes hasta el vencimiento y el emisor paga, recibirás tus 30 € al año y tus 1.000 € al final pase lo que pase con el precio; la pérdida solo se materializa si vendes antes. Pero mientras tanto habrás cobrado un 3 % cuando podrías haber cobrado un 5 %.
La duración: cuánto te afecta una subida de tipos
La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a los tipos. La regla práctica: si los tipos suben 1 punto, el precio cae aproximadamente un % igual a la duración. Cuanto más lejos está el vencimiento y más bajo es el cupón, mayor es la duración.
| Bono con cupón del 3 % | Duración aproximada | Si los tipos suben 1 punto |
|---|---|---|
| Letra o bono a 1 año | 1 | −1 % |
| Bono a 5 años | 4,6 | −4,5 % |
| Bono a 10 años | 8,5 | −8 % |
| Bono a 30 años | 19,6 | −17 % |
Esto explica 2022: los tipos subieron varios puntos en pocos meses y los bonos a largo plazo perdieron más que muchas acciones. El índice de bonos de referencia de Estados Unidos perdió un 13 %, su peor año desde que existe. Al revés también funciona: cuando los tipos bajan, los bonos largos son los que más suben.
Si tienes un fondo o un ETF de renta fija, su ficha indica la duración media de la cartera. Es el dato más útil para saber cuánto puede moverse.
El riesgo de crédito: ¿te devolverán el dinero?
Un Estado solvente que emite en su propia moneda casi nunca deja de pagar; una empresa sí puede quebrar. Las agencias de calificación (S&P, Moody's, Fitch) ponen nota a cada emisor:
| Calificación | Categoría | Qué significa |
|---|---|---|
| AAA, AA | Grado de inversión alto | Riesgo de impago muy bajo |
| A, BBB | Grado de inversión | Riesgo bajo o moderado |
| BB, B | High yield (alto rendimiento) | Riesgo apreciable: pagan más para compensar |
| CCC o menos | Especulativo | Riesgo alto de impago |
La diferencia entre lo que paga un bono y lo que paga uno del Estado del mismo plazo se llama diferencial (spread). Entre países del euro, el diferencial frente al bono alemán es la famosa prima de riesgo: la de España superó los 600 puntos básicos (6 puntos porcentuales) en julio de 2012, en plena crisis del euro. Cuando los diferenciales se disparan, el mercado huele problemas, y la bolsa suele notarlo.
La curva de tipos y lo que anticipa
Si pones en un gráfico la rentabilidad de los bonos del Estado a 3 meses, 2, 5, 10 y 30 años, obtienes la curva de tipos:
- Normal (hacia arriba). Prestar a más plazo paga más. Es lo habitual cuando la economía va bien.
- Plana. Casi lo mismo a todos los plazos: el mercado duda.
- Invertida (hacia abajo). Los plazos cortos pagan más que los largos. El mercado espera que los tipos bajen, normalmente porque prevé que la economía se enfríe.
En Estados Unidos, que el bono a 2 años pague más que el de 10 ha precedido a casi todas las recesiones desde los años 70. No es infalible: la curva estuvo invertida desde mediados de 2022 hasta 2024, la inversión más larga en décadas, sin que llegara la recesión esperada en ese plazo. Úsala como termómetro, no como reloj.
Cómo se invierte en bonos
| Forma | Cómo funciona | A tener en cuenta |
|---|---|---|
| Directamente | Compras el bono en una subasta del Tesoro o en el mercado a través de un bróker o del banco. Las Letras del Tesoro se compran desde 1.000 € | Si lo mantienes hasta el vencimiento sabes lo que vas a cobrar (salvo impago) |
| Fondo de renta fija | Un gestor compra muchos bonos por ti | No tiene vencimiento: su valor sube y baja siempre con los tipos. Mira su duración y sus comisiones |
| ETF de bonos | Como un fondo, pero cotiza en bolsa | Costes bajos. Tampoco vence (salvo los de vencimiento fijo) |
| Fondo con vencimiento objetivo | Cartera de bonos que vencen en una fecha, pensada para mantener hasta entonces | Se parece a tener el bono, pero con comisiones y penalización si sales antes |
Las diferencias entre fondos y ETF las contamos en ETF, fondos indexados y fondos de gestión activa.
Los riesgos de la renta fija son cinco: tipos (el precio cae si suben), crédito (que no paguen), inflación (que lo que cobras pierda valor), divisa (si el bono no está en euros) y liquidez (que no puedas venderlo a buen precio).
Por qué importa aunque solo tengas acciones
- Es la referencia. La rentabilidad del bono del Estado es el mínimo que se exige a cualquier inversión con riesgo. Si sube, a las acciones se les exige más.
- Compite con el dividendo. Cuando una Letra paga un 3 % sin riesgo, una eléctrica que reparte un 4 % resulta menos atractiva que cuando la Letra pagaba un 0 %.
- Da señales. Diferenciales que se disparan o una curva que se invierte avisan de tensiones antes de que lleguen a la bolsa.
- Un bono es un préstamo: cobras un cupón y al vencer te devuelven el nominal.
- El precio y la rentabilidad se mueven al revés; la duración dice cuánto cae el precio si los tipos suben un punto.
- La calificación mide el riesgo de impago; la curva de tipos, lo que el mercado espera de la economía.
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Información general con fines educativos. No es asesoramiento financiero ni fiscal, ni una recomendación de compra o venta de valores. Invertir en bolsa conlleva riesgo de pérdida. · Contacto: info@meridianscreener.com